富国视点：国内经济房产化格局需要改善

    现在大家对改革30年的回顾和反思讨论较多，我们认为改革30年推动中国经济发展的基本动力在于全球贸易自由化下的中国低价生产要素流动起来后的财富积累和房改带来的内需提振。

    98年，中国停止福利分房。地方政府为筹集足够的地方建设资金，开始了以土地收入为主的所谓的城市经营，共同催生了房地产市场的繁荣以及钢铁建材等行业的大发展。

    我们来看固定资产投资的一组数据，上半年全社会固定资产投资68402亿元，同比增长26.3%，比上年同期加快0.4个百分点。如果剔除固定资产投资价格同比上涨10%的影响，实际固定资产投资增长14.8%，高出GDP增长4.4个百分点，显然固定资产投资仍是拉动我国经济增长的主要因素。在城镇固定资产投资中，三大产业投资分别增长69.5%、26.6%和26.2%，其中第一产业投资增长同比加快32.0个百分点，完成房地产开发投资13196亿元,同比增长33.5%。

    房地产开发投资在城镇固定资产投资的比重达到22.6%，较07年继续提高了1.1个百分点，在GDP中的比重达到10.1%，表明我国经济对房地产开发投资的依赖度很大。 

    再考虑到房产行业到下游建筑业、建材、冶金、装备制造等行业的拉动因素，可以看出房地产开发投资对于中国经济的巨大带动作用。 字串7

    另外国内的商业银行体系对房地产也有较大依赖，根据人民银行的统计数据，自2003年以来全国房地产贷款的增长远远超过了人民币信贷年均14.8%以及名义GDP年均15.4%的增长速度。2002年末，房地产开发贷款余额为6616亿元，到2007年末达到了1.8万亿元，年均增速22.2%；2002年末，个人住房贷款余额为8253亿元，到2007年末达到了3.0万亿元，年均增速29.4%。2007年末，这两项贷款在全国银行业信贷资产中的比重已经达到了18.3%，而2002年末时仅占11.3%。 

    另外考虑到居高不下的房价收入比对居民消费的挤出效应，我们认为经济房产化的局面必须加以改变。预计随着近期房产成交量的萎缩，地产公司资金链的紧张，下半年地产投资增长将出现减速，靠房地产开发投资拉动地区及全国经济增长的格局，有望得到改善。

    （富国基金首席策略分析师 林文军）