两房危机影响中国经济

　　在美国众议院以压倒性票数通过救房市法案后，参议院7月26日也通过了这项法案。法案将授与财政部可在2009年12月底前，无限制增加给两大房贷公司，美国联邦国民抵押贷款协会(简称房利美)与美国联邦住宅贷款抵押公司(简称房地美)的信用额度，并购买他们的股票。

　　法案将让美国联邦住房管理局(FHA)可担保最多3000亿美元的房贷，协助面临法拍屋主转贷。据估计约有40万债务受困的屋主可受惠。这项法案使鲍尔森有更多空间援救房利美和房地美。

　　两房房屋贷款当中有很大一部分与次贷有关，随著次贷危机深入，住宅贷款违约比例逐步上升，不断下跌的房价也令贷款抵押品的价值降低，以致两房连续三个季度出现大幅亏损，同时投资者对其资本充足率担忧甚至恐慌，两房资金链面临断裂的风险。目前两房随时存在破产的可能。

　　外汇投资面临损失

　　两房危机昭示著次贷危机新一波的到来。目前中美之间经济联系已日趋紧密，因此两房危机对中国经济的直接和间接影响均比较大，主要有以下几个方面：

　　(一)中国有大批外汇储备投资在两房的债券上，因而可能面临较大的损失。根据美国官方统计，到今年5月末，中国内地持有的美国机构债券高达4333亿美元，是排名第一的外国债权人，因而引起中国公众对国家储备资产安全的担心。当然，如果两房破产，中国的损失就确实很大了。但是两房资产合计5.3万亿美元，相当美国GDP的38%，一旦破产，美国净金融负债将大大增加，危及美国金融体系和美元国际货币地位全局。另一方面，在次贷危机中，房利美和房地美扮演著官方救援队的角色，肩负著最后关头为楼市贷款的重任，一旦破产，美国力挽次贷狂澜的努力便付之东流，全球经济也将面对很大的危机和变量。因此，美国政府必须尽力救助两房，不可能动摇。上述的法案是救助两房的重要措施，这对于包括中国在内的债券持有人是个好消息。虽然随著两房股价的大幅度下跌，如果经济困境不能够得到有效改善，两房的债券资产的市场重估价值将下降，债券持有人将面临损失，但损失仍然远低于两房破产。而且只要两房不破产，两房承担的信用增强，经济逐步改善，无论债券市场行情如何变动，到期债券仍有可能按照或接近票面金额支付本息，债券持有人的损失便大大降低了。 字串9

　　(二)中国外汇储备大幅缩水。两房危机使美国经济有继续下滑的风险，因此短期内美元走软的趋势可能难以扭转，甚至可能进一步恶化。中国持有大量美元外汇储备的实际价值因而逐渐大幅缩水。作为全球最大美元储备国，中国固然承担最大的外部损失，但美国自身的代价亦很高，美元持续贬值导致美元信用的丧失和美元国际储备地位的严重受损，因此美国亦不会使美元过度贬值。同时由于中国至今年5月末拥有外汇储备余额17969亿美元，即使4333亿美元的美国机构债券全部是外管局持有，剔除后剩余的中国外汇储备规模仍有13636亿美元。同时中国债务指标稳健，即使遭遇大规模投机性货币攻击，中国也有足够支付能力，无需提前卖出美国机构债券而招致债券贬值的损失。

　　对美出口将会下降

　　(三)人民币升值压力进一步增加。近日，商务部向国务院建议放慢人民币升值步伐，以防止出口大幅度下滑。但随著两房危机的出现，次贷危机可能恶化，美国经济下滑的风险增大，美国经济衰退的可能性上升，美元将持续贬值，人民币升值压力便加大，以致放慢人民币升值步伐的政策将难以实现，中国出口企业的困难将增加。业界担心今年内如美元对人民币贬值至6.5，出口将受到极其沉重的打击，沿海各外贸大省将有大量出口企业倒闭。

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